医药业：风物长宜放眼量

2009-12-21 11:15:00      回顾历史：好风凭借力，送我上青天。医药行业可谓是春风得意， 经营上能够维持十年的稳定增长，收入增长率一般是当年GDP增长率的1~1.5倍，显示了强劲的内在推动力;政策上医改利好不断，2008年带来了市场扩容、增量8500亿元保证了未来医药行业的稳定快速发展，2009年带来了企业分化的加快、让强者恒强， 预计2010年能带来如公立医院改革、拓展版基本药物目录、流通领域配送措施等更多的东西;同时层出不穷的传染病又赋予其事件的催化剂。我们维持此前医药行业2010年将保持21.6%的增速。

　　兼顾现在：质在必得，贵亦有道。但从估值上看，医药股估值相对大盘的溢价率为93.37%，在历史上仅次于2004~2006年较低的阶段，同时也高于十年均值77.27%。换句话说，目前医药板块已经开始透支了2010年的业绩，我们只能以时间来换取空间，静待高估值的消化。故我们维持对2010年上半年的医药行业“谨慎推荐”评级，并认为行情的启发点将会在年报及一季报公布前夕。

　　展望未来：风物长宜放眼量。基本面良好但估值的不便宜注定了2010年的投资更侧重在个股上，我们主要从三条主线出发，即围绕政策、并购重组事件及主题性投资选择了一些具有投资价值的品种。具体的配置品种有：政策倾斜的独家目录品种受益明确- 中恒集团、云南白药、康缘药业、千金药业;重组是经久不衰的话题-ST天方、哈药股份;可能受益后续出台的政策及方案-恒瑞医药、上海医药;通胀预期下的原料药价格回暖：鑫富药业。