通信行业：关注融资及股权激励 把握整体机会

2009-12-10 11:34:17       本篇报告认为行业在2010年仍然存在整体性机会，从融资及股权激励的视角来来选择公司，将有更大的确定性，建议重点关注大唐电信及中兴通讯等具有三年三倍成长性的公司，维持对行业“推荐”的投资评级。

　　三点投资思路：一是中国设备商有望在国际市场全面突破，长期看好行业的观点不应改变;二是设备商的2010年仍是景气期，持有设备商将享受估值转换带来的稳定收益;三是稳定增长和投资总额下降一喜一忧间，应该关注融资及股权激励，从这些视角来选择的公司，业绩增长和释放会更有保障;

　　三年三倍的公司：中兴和大唐。业绩弹性大或者财务费用大而急需融资的公司的公司，股权激励和融资更容易改善公司经营状况、促进业绩释放。我们认为中兴和大唐是两个典型案例，有望实现净利润未来三年增长三倍以上;

　　股权激励视角下的选择：中兴，新海宜。中兴11年7月最后一笔股权激励行权，在此之前公司有动力进行业绩释放;新海宜10年经营持续向好，可能会推出新的股权激励;

　　融资视角下的选择：大唐，亨通，中天。对大唐而言，融资可以改善资本结构，对亨通和中天而言，由于行业发展向好，今后几年都需要继续融资;

　　限售股解禁视角下的选择：三维，烽火，凡谷。如果公司经营形势向好，市场可能将限售股解禁看做促进业绩释放的利好;

　　重点公司投资建议：

　　中兴通讯(000063)：市场很可能担心行权之后的抛售，在行权完成前，股价会被压制在行权价附近，因此行权时将是长期投资者买入中兴正股的良好时机;大唐电信(600198)：融资有望降低负债率和财务费用;国进民退的大背景下，公司在3G、物联网等多个领域布局，有望重新成为行业龙头;烽火通信(600498)：长期看好烽火，理由是行业和自身同时出现了转折点：光宽带行业爆发增长，公司确定受益;公司自身的经营、治理情况正在改善。